Фундаментальный анализ - это интерпретация и оценка основных экономических показателей и факторов развития страны. Целью фундаментального анализа является определение истинной, справедливой цены валюты. Сравнивая оценку с текущей рыночной ценой, делается вывод о том, переоценена или недооценена валюта. Фундаментальным анализом развития экономики занимаются специализированные институты, определяющие и сводящие воедино различные показатели экономического развития и учитывающие их взаимное влияние во взаимосвязи с тенденциями развития мировой экономики. Естественно, что частному инвестору это не под силу вследствие сложности трудоемкости и недоступности соответствующей информации.
В связи с изложенным для подавляющего большинства частных инвесторов практика фундаментального анализа сводится к использованию экспертных оценок показателей экономического развития стран - оценок, являющихся результатом работы тех самых упоминавшихся специализированных институтов. Сопоставление этих оценок с опубликованными фактическими данными и является основой для принятия тех или иных торговых решений.
Фундаментальный анализ в применении к валютному рынку изучает международные экономические, финансовые и политические факторы, их взаимосвязь и влияние на поведение валютных курсов. Таким образом, он видит то, чего нет на графиках. Сегодня еще нет, но завтра уже появится и станет предметом технического анализа; любое движение цены получит тогда свое графическое истолкование, которое можно будет использовать в прогнозах и для открытия позиций. Но уже послезавтра. А если правильно и вовремя истолковать события, происходящие за графиком сегодня, то завтра уже можно получить прибыль.
Самой важной и сложной составляющей макроэкономики является умение проводить анализ тенденций изменения рынка и, соответственно, предугадывание, какие именно факторы и каким образом повлияют на курсы валют. Основным способом исследования экономики является изучение макроэкономических индикаторов, публикуемых национальными статистическими органами. Информационное агентство Рейтер доставляет пользователям статистические данные в момент их опубликования. Известен график публикации статистических данных разных стран: в какой день и во сколько те или иные показатели будут официально объявлены и мгновенно переданы в системе Рейтер, возникнув на экранах рейтеровских мониторов по всему миру. В разбивке по дням недели приводятся средневзвешенные прогнозы экономистов и исследовательских центров об ожидаемых показателях национальной статистики. Даются время их публикации, а также предыдущие значения показателей. Эти данные тщательно анализируются дилерами и аналитическими отделами банков, и на их основе вырабатывается сценарий поведения валютного курса и тактика арбитражных операций.
Макроэкономические показатели обычно имеют три значения: ожидаемое, реальное и исправленное. Ожидаемое значение получается как результат совокупного мнения аналитиков. Это значение по мере приближения к сроку выхода реального значения может корректироваться, так как появляются новые дополнительные данные. Ожидаемое значение является ориентиром для рынка. Реальное значение – это значение, которое публикуется как официальное. Срок выхода большинства показателей известен заранее. Ревизия, или исправленное значение – это уточнение какого-то показателя за предыдущий период. Обычно ревизия не оказывает заметного влияния на рынок, ибо если реальные показатели характеризуют состояние экономики прошлого месяца или квартала, то ревизия данных характеризует еще более отдаленный период в прошлом. Следует отметить, что анализ экономических индикаторов проводится не только для прогнозирования движения валютного курса, но и для выявления стандартных реакций валютного рынка на публикуемые значения этих индикаторов.
Анализ всех индикаторов и их влияние на изменение валютного курса нужно осуществлять по общей схеме:
– если индикатор показывает улучшение состояния экономики, то это приводит к усилению курса национальной валюты;
– если индикатор показывает ослабление экономики, то это приводит к удешевлению валюты;
– быстрое улучшение состояния экономики может привести к ее перегреву, что должно заставить центральный банк повысить учетную ставку, а это приведет к усилению валюты;
– ослабление экономики может заставить центральный банк понизить учетную ставку, что приведет к удешевлению валюты.
Таким образом, влияние каждого макроэкономического показателя на курс валюты рассматривается в двух аспектах: состояние экономики и возможные методы государственного регулирования. Причем, обе составляющие такого анализа действуют в одном направлении, либо усиливая валюту, либо ослабляя ее. Необходимо учитывать, что, ожидая то или иное сообщение, участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономические показатели, то понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.
В случае совпадения спрогнозированного и реального значения показателя сильного движения валютного курса, как правило, не происходит. При этом говорят, что рынок уже заранее дисконтировался или "заложился" (discounted или priced in) на данное значение показателя, и движение курса произошло ранее. Характер реакции валютного курса на опубликованный показатель или ожидаемое значение определяется той долей рынка, которая уже дисконтировалась на значение данного показателя. Абсолютное числовое выражение критического уровня отклонения для каждого индикатора определить достаточно сложно, поскольку рынок реагирует не на сам показатель, а выражает свое настроение. Иногда незначительное отклонение вызывает сильную реакцию рынка, а иногда значительное отклонение от ожидаемых значений игнорируется им. Индикатор, взятый изолированно от других, не несет практически никакой информации. Поэтому реакция на индикатор определяется также и анализом всех предыдущих макроэкономических индикаторов в совокупности.
Рейтинг важности макроэкономических показателей:
• Процентные ставки
• Инфляция
• Трудовой отчет
• Торговый баланс
• Притоки иностранных инвестиций
• ВВП
• Рынок недвижимости
• Розничные продажи
• Индикаторы деловой активности
• Заказы на товары длительного пользования
